普华永道:2019运输与物流业并购报告

发布时间: 2019-4-15 15:44
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日前,在经历了跌宕起伏的2018年之后,运输与物流业的并购交易有望在2019年迎来机会。普华永道在最新一期《物流与运输业报告》中,对2019年市场表达了如下乐观预期。从中期来看,主要市场参与者将更加频繁地参与大型交易,原因在于合并和市场争夺大战将会愈演愈烈。预计中国投资者和英国未来的发展走向将在其中发挥关键作用。中国参与亚洲以外地区并购交易的频繁程度,让我们共同拭目以待。但显而易见的是,英国脱欧将势必会在新的一年里带来令人振奋的可喜成果。

《2019运输与物流业并购报告》(2018年1月-12月)
2018:运输与物流业并购交易活动大幅下降
根据公布数据,2018全年共发生并购交易219宗。较去年而言(283宗交易),交易数量呈大幅下降趋势。2018年下半年交易表现尤为不佳:上半年并购交易共计127宗,但7月至12月期间仅新增92宗交易。

由于经济和地缘政治不确定性、中美贸易之战、贸易保护主义倾向以及新法规监管框架的建立,2018年,尤其是下半年,运输与物流业的并购交易几近瘫痪。交易活动大幅削减。众多公司目前均着眼于全球,力争达成数量少但价格颇高的目标收购交易。

2018年并购交易总额相对较高,达1,153亿美元,但却远低于去年交易水平(1,342亿美元),并创下四年新低。这一下跌趋势源于2018年下半年并购交易表现不济:2018年上半年,并购总额接近历史最高水平,达743亿美元,但下半年仅为410亿美元。然而,相比前几年(2017年:18宗,2016年:19宗),2018年并购交易数量仍呈上升趋势,其中金额超过10亿美元的大型交易共计21宗。

相比其他行业,2018年运输与物流业并购交易进入自2010年以来最为疲软的阶段。虽然全球各个行业的交易总量均有回落(-2.4%),但运输与物流业目标并购交易23%的跌幅实则尤为突出。相比之下,企业工业产值的跌幅达7.1%,而贸易与消费品行业的交易总量实际却略有上涨(+0.6%)。

并购竞争,同时伴有机构投资者施加的投资压力,推动了交易价格的上涨,其中基础设施、铁路和航空业表现最为明显。战略投资者目前趋于谨慎和保守,金融投资者似乎也很难以找到颇具吸引力的合适收购目标。

2019:中国有望成为最强劲市场
目前中国市场的发展呈反周期态势,并购交易活动剧增,但交易量极少。尽管投资准则更为严格,纵观全球市场,中国却是并购交易最为活跃的市场:其中中国参与的并购交易达81宗,创历史新高。同样,在21宗大型交易中,中国企业便涉足6宗,并且全球三分之一以上的并购交易(37%)也能看到中国企业的身影。然而,目前中国经济降温,并购交易量面临下行压力:交易总额仅为326亿美元,明显低于2017年创下的最高记录(448亿美元)。

合并和内部重组是中国参与的大多数并购交易的推动因素。而另一重要因素则是中国及跨境电子商务的繁荣发展。其他行业的发展已经呈现出更进一步的态势,这些行业首先在国内建立和发展业务,专注于本地市场的发展,其次在本地市场进行行业整合,随后再将市场拓展至亚洲其他地区,最终实现全球扩张。在这些发展过程中,收购交易则被视为获取物流网络和专业知识的一种有效手段。

到目前为止,中国的物流公司很少对西方企业进行大规模投资。如果中国经济形势很快好转,我们预计丝绸之路周边国家和欧洲国家将会出现更多中国企业的投资项目。2018年前八个月,中国在欧洲的投资项目是在美国的五倍。中美之间的紧张关系将使中国投资者更倾向于欧洲公司。


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