国泰君安研究:5G元年,电子行业迎来新时代

发布时间: 2019-1-17 22:02
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日前,国泰君安发布《5G+AI系列研究·深度之一,5G元年,电子行业迎来新时代》报告。报告显示,5G换机高峰期将出现在2020~2022年,届时手机出货量将恢复增长:国内4G建设相对较晚,换机高峰集中在15~16年,两年内4G用户渗透率从10%提升到65%,从欧美经验来看,换机高峰一般延续3年左右,考虑到5G建设我国相对领先,我们判断2020~2022年将是5G换机高峰期,预计国内5G用户渗透率将从10%提升到60%左右,5G换机潮将带到国内智能手机出货量恢复增长。

终端厂商推出5G手机速度会快于基站建设速度,预计2020年5G手机出货量渗透率将大幅提升:从4G发展经验来看,终端厂商在4G牌照颁布后,新发机型中4G手机占比会快速提升,2014年国内4G用户渗透率不足10%,但4G手机出货量占比从年初10%迅速提升到年底70%,渗透率快速提升一方面是因为国内4G建设较晚、全球4G终端已经成熟,另一方面也是厂商对于手机卖点和向后兼容性的考虑;展望5G,我们认为2020年5G手机占比会开始逐步提升并持续三年。

从投资角度来看,换机高峰期第一年,板块会有明显的超额收益:从4G智能手机板块的股价表现来看,换机周期第一年有明显的超额收益,2015年Wind苹果指数涨幅为117%,同期上证指数涨幅10%、创业板指数涨幅107%,我们认为2020年5G将会迎来换机高峰,消费电子板块的5G行情则有望提前半年开始演绎。


《5G元年,电子行业迎来新时代》目录:
PART A : 5G带来终端射频新机遇
1、5G终端发布在即,新一轮换机周期将启动
1.1 2019年5G手机将开启新一轮换机周期
1.2 从4G换机周期看5G:需求显著上升
2、5G驱动终端射频技术变革
2.1 5G对射频前端和天线提出新要求
2.2 需求增加:新频段、高频率、大带宽
2.3 集成化:5G加速射频前端集成化趋势
3、5G带来终端射频市场新机遇
3.1 射频前端市场规模迅速扩大
3.2 基带芯片:价值量提升,高通继续引领
3.3 滤波器:5G打开BAW应用空间
3.4 PA:化合物半导体的新机遇
3.5 天线:Sub 6GHz看好LCP,毫米波看好AiP
4 、射频前端和天线端迎投资机会

PART B : 基站建设启动,产业链爆发在即
1、5G投资周期:2019启动,2020-2022渐迎高峰
1.1 3G/4G回顾:高峰期板块表现优异
1.2 5G建设推演:2019-2024年为建设期,2020-2022年渐迎高峰
2、5G市场的空间判断
2.1 5G技术大幅升级,拉动相关产业增长
2.2 产业链各环节均充分受益
3、产业链各环节竞争分析:大陆厂商加速崛起
3.1 设备商:四足鼎立,中国厂商话语权不断提高
3.2 天线:传统厂商话语权削弱,一体化趋势明确
3.3 滤波器:技术门槛较高,国内企业已有布局
3.4 通信板:通信板门槛大幅提高,龙头优势尽显
3.5 光模块:国内企业拉近与海外差距,市占率不断提升
3.6 功放:国内企业突破中,有望进口替代
4、5G基站建设迎投资机会


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