中金公司研究:2019年宏观经济展望

发布时间: 2018-12-22 18:01
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日前,中金公司发布最新《2019年宏观经济展望》。报告显示,全球经济仍在同步复苏的轨道,而目前这一进程已被“打断”。增长减速的主因是中国金融条件过快收紧,而中美经贸摩擦迅速升级加剧了下行压力。

对2019年的展望围绕着一个问题,即此前的上行周期是暂时“中断”、还是已经结束?我们看来,答案很大程度上将取决于中美两国未来政策的调整。考虑到目前许多关键政策将如何演变仍悬而未决,我们在此为读者提供三种不同政策假设下的宏观走势分析。

  • 基准情形下,我们假设中美经贸摩擦出现一定程度的缓和,中国将继续进行“逆周期调节”,但其力度仍不足以及时对冲增长下行的压力。这样的假设下,我们预计中国的2019-20年实际GDP增速分别为6.4%和6.3%,而名义增速可能会放缓至8.4%和7.9%。同时,通胀大概率下行,尤其是PPI和地产价格。
  • 财政政策是下一步逆周期调节的重点——预计2019年实现的政府财政赤字率将扩大约1.5个百分点,主要是通过给企业部门减税降费来实现。货币政策有望保持宽松、2019年降准200个基点。虽然我们预计基准利率保持不变,但市场利率有望显著下行。我们预测加权平均贷款利率将下行约50个基点、10年国债收益率下降约20个基点。
  • 基准情形下,我们预计2019年人民币兑美元汇率将以7.12为“中轴”浮动、区间为上下3个百分点左右。汇率可能呈现先“先抑后扬”的走势,与我们预测的增长路径一致。(更多权威研究报告,请登陆 U s e i t)



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